十年前，巴菲特与Protégé Partners公司有一个赌约：在后续十年里，标普指数的盈利表现会超过Protégé Partners公司扣除所有成本和费用以后的净收益。赌输的一方必须向赢方选择的慈善机构捐赠100万美金。
截至目前为止，巴菲特在今年的《给股东的一封信》中，披露了赌局的结果。八年以来，标普指数的盈利表现就超过了Protégé Partners公司的净利润的40%左右。显然，巴菲特赢得了赌局。
Protégé Partners公司是一家对冲基金公司，而巴菲特认为全世界的对冲基金经理都应该从这个赌局中吸取教训。对于经常轮换的基金经理来说，每年损失几个百分点没有什么，因为股票市场有盈有亏。但是累计几年下来，损失40个百分点就让人大跌眼镜了。
但是如果一个基金经理告诉他的顾客，他只需要购买一只标普指数基金，就可以等着挣钱，那么相信这位基金经理很快就会丧失所有客户，也无法获取管理费用。
彭博社指出，已经有一部分对冲基金经理意识到，自己收取数十亿美元管理费用最终产生一个结果，自己的投资者简单的通过收买“间谍”或其他方式，就可以轻而易举的击败自己。
但事实上，许多大型养老基金经营机构已经发现了这个骗局背后的真相，并且逐渐减少对冲基金的投资，逐渐增持指数基金，而且也逐渐降低了付给对冲基金经理付的费用。
一些行业ETF基金也正在改革自己的收费模式，来吸引资金。Noviscient基金逐渐主动削减管理费用，不仅不收取合伙人的管理费用，还主动为合伙人承担5%的年度亏损，只收取10%的收益的一半以上作为利润。
也许你会觉得Noviscient的政策不可思议，但是事实上这是真实的。如果对冲基金能够获取较高的投资收益，那么5%以上的提成也是一笔丰厚的收入。但是问题的关键是Noviscient基金能否达到这一要求。
因为大多数对冲基金都难以获得10%的收益，而且还要收取大额管理费用，所以合伙人可以尝试将钱交给Noviscient基金进行管理。不过，投资者也必须承担新的费用结构之下的交易对手风险。
1位投资者了解了Noviscient基金的新政策以后，从2007年向Noviscient投资了1亿美元，这几年来，每年平均向Noviscient付出大概260万美元的费用，这与采用传统的收费方式的对冲基金结构相差无几。
而且如果从过去四到十年来看，对冲基金都处在亏损之中。在Noviscient的收费政策之下，公司不得不花上420亿美元，为1亿美元的投资分担风险。对于Noviscient而言，这显然是一笔巨大的支出。
因此从目前来看，对冲基金的传统投资模式已经不再具有意义，只会让投资者付出管理费用，却一无所获。对冲基金正面临着灭亡的危机，必须主动进行改革。
